5 月 14 日，本田汽车交出了一份转动全球汽车产业的 2025 财年（2025 年 4 月至 2026 年 3 月）财报。

本田在该财年录得净亏本 4239 亿日元（约合东说念主民币 182 亿元），而上年同期为盈利 8358 亿日元，这亦然本田自 1957 年上市以来的初度年度净亏本。

将这家日系巨头拖入亏本泥潭的径直元凶，是一笔高达 1.58 万亿日元的多数计提损失。在 2025 财年，为实时止损，本田全面叫停了筹备在北好意思分娩的三款纯电车型。

本田的电动化转型在中好意思两个商场同期碰壁。在中国，本田也握续减弱。

财报期内，本田中国全年销量暴跌 24%，总规模降至 64.5 万辆，这已是本田在华邻接第五年销量下滑，相较于此前超 160 万辆的历史高位，商场份额已急剧萎缩。

面对中好意思两大商场的双重受挫，本田社长三部敏宏在记者会上作出了极为荒野的计谋退让，坦言此前设定的 2040 年全面淘汰燃油车想法在现时买卖环境下已不切实验。

同期，本田通告掉头，将资源再行押注于其具备传统上风的羼杂能源业务，并给出了 2026 财年实现 2600 亿日元净利润的扭亏预期。

这场激刊行业转动的"史上首亏"，以及计谋上的转变，名义上看是纯电计谋误判付出的腾贵膏火，在财务数据背后，是传统汽车巨头在智能汽车期间，面对立志转型成本、地缘贸易摩擦以及中国车企的错维打击时，不得不进行的一次极其惨烈的"计谋休克疗法"。

这逆境不单是本田的，在本田发布财报之前，丰田也交出了增收不增利的财报，日产更是录得多数亏本。日系车企正集体承受着转型阵痛。

01 史上首亏

本田 2025 财年的财务数据，呈现出"增收不增利、两轮补四轮"的极点结构性失衡。

财报自大，本田 2025 财年销售收入微增 0.5%，达到 21.8 万亿日元。在营收基本盘保握踏实的情况下，其营业利润却从上个财年的 1.21 万亿日元，断崖式跌落至营业亏本 4143 亿日元。

利润大降的径直锋芒，指向汽车业务板块的重要金钱减值。本田这笔高达 1.58 万亿日元的损左计提，绝非简便的花式超支。

据了解，这笔减值阴事了本田在北好意思商场大规模电动化初期的中枢干预。被叫停的三款纯电车型，包括筹备中的 0 系 SUV、0 系轿车及歌咏 RSX 纯电版，这不仅意味着前期巨大研发资金的千里没，更包含了对有关供应链误期的抵偿金、早期结伴或定约花式的计帐用度，以及北好意思工场由电车分娩线向燃油 / 混动分娩线改建的金钱核销。

这是一次典型的"财务大洗沐"，管制层试图通过一次性计提，将北好意思电动化受挫的毒金钱透彻剥离，以调换下个财年账面的细小。

从部门利润孝敬来看，本田现时的财务韧性险些全王人依赖于摩托车业务。

财报显露，摩托车板块在 2025 财年进展强盛，实现了 7319 亿日元的部门利润。比较之下，由于巨大的电动车有关计提，汽车部门的营业亏本高达 1.41 万亿日元。

这意味着，本田在东南亚、印度等新兴商场依靠两轮车蕴蓄的现款流，正在为其在北好意思和中国四轮车商场的计谋流毒买单。

尽管录得巨亏，本田的现款流并未濒临断裂风险。

禁止财年末，其筹备活动产生的现款流量净额仍高达 1.13 万亿日元，现款及现款等价物储备增至 5.12 万亿日元。这组数据标明，本田的亏本并非普通筹备性缺少，而是主动的金钱欠债表重构。

但在日元握续疲软的大配景下，蓝本应大幅增厚出口企业利润的汇兑收益，却被北好意思关税政策的变动以及纯电花式的重创全王人吞吃。这种汇率红利失效的高亢，在积年日本车企财报中极为荒野，深刻响应了本地主营业务在中枢市神色濒临的严峻盈利危急。

02 中好意思商场双重承压

本田走到今天不得不接受极点计提的境地，并非一日之寒，而是其在全球最重要的两个单一商场中国和好意思国，同期遭逢了底层买卖逻辑的颠覆。

在中国商场，本田的退让是日系结伴车企集体落潮的缩影。

2025 财年，本田在华销量定格在 64.5 万辆，同比暴跌 24%，邻接第五年萎缩。自 2020 年 162.7 万辆的巅峰算起，本田在五年间已失去近百万辆年销量，累计缩水跨越六成。这一跌势之狠恶，在本田的全球疆域中险些找不到第二个商场不错类比。

燃油车基本盘不绝松动，其中念念域月销从数万辆跌至约 3000 辆，飞度 2025 年 11 月晦端销量归零并已停产。

最新的销量数据相通惨淡，左证本田中国发布的数据，2026 年 4 月其末端汽车销量为 22，595 辆。两大结伴厂商均出现了下滑，左证广汽集团于 2026 年 5 月 6 日发布的官方产销快报，广汽本田 4 月销量仅 5100 辆，同比暴跌 72.42%；东风本田销量 17495 辆，2026美加墨世界杯同比亦明显下滑。

可见，过往其赖以生涯的"可靠性 + 大空间"溢价，在消费诉求转向智能座舱与高阶智驾的波澜中被速即理会。

电动化也进展欠安。e:N 纯电品牌主力车型 e:NP1 全年仅售 787 辆，"烨"品牌 P7 上市次月销量即跌至百余辆，S7 上市一个月被动降价 6 万元。两款车型在智能化方面均无可圈可点的功能，而同期国家具牌车型均在卷智能化。

惨淡的销量让产能被动缩减。现时，本田在中国的年产能已从 149 万辆降至 120 万辆，2026 年将进一步砍至 72 万辆，不足巅峰期一半。

迟至 2026 年 5 月，本田才通告转向原土化研发、引入华为等原土供应商，但中国新能源渗入率已近 60%，原土品牌迭代周期仅 18 个月，而本田研发体系长达 48 个月以上，新车型要比及 2027 年才落地。这一节律与现时的新能源渗入率造成昭彰对比。

中国商场的失血已让本田利润结构承压，而北好意思这个传统利润开首，也在归拢时期出现了问题。此前，为响应好意思国加快向电动化过渡的政策导向，本田制定了极为激进的电动化转型时刻表。

可是，跟着 2024 年底以来好意思国化石燃料排放限定的实验性放宽、EV 购车补贴政策的转变，以及充电基础环节缔造的滞后，北好意思纯电商场增速大幅放缓。消费者再行倒向了莫得里程惊惶的羼杂能源车型。

本田在纯电时期储备相对薄弱的阶段，试图通过强行上马纯电花式来霸占商场，最终发现其家具在成本禁止和续航能耗比上，既无法抗衡特斯拉，也难以回击原土传统车企的混动反扑。

同期，好意思国关税政策的转变也加多了其燃油和混动车辆的出口及在当地拼装的成本压力。

规模效应的门槛被极地面晋升了。

面对电动化和智能化高达数百亿好意思元的资金破费，行为"规模中等"的车企，本田已无法单独承担全栈自研的成本。

这也知道了为什么在 2024 年开启筹议后，本田和日产必须在 2025 年敲定历史性的合并筹备，并邀请三菱加入。这家整合后的超等集团将成为仅次于丰田和公共的全球第三大汽车定约。

可是只是一个半月后，筹议便在 2025 年 2 月宣告谗谄。两边不合在于处分结构，彼时，本地想法将日产纳为子公司，而日产坚握"对等关连"，两边在控股公司董事会席位和握股比例上互不相让。

一位资深行业不雅察东说念主士对华尔街见闻分析，合并失败对两家公司的计谋走向均有深切影响。对本田而言，失去了一个通过规模效应分管电动化转型成本的重要选项，也意味着在接下来的竞争中，必须独自承担时期和商场干预。对日产而言，筹议谗谄进一步加重了其筹备逆境，不得不在 2025 年内脱手裁人和全球产能削减。

03 掉头与解围

三部敏宏取消" 2040 年 100% 电动化"的想法，在公关层面是一次好意思瞻念受损的退让，但在买卖实验上，则是本田再行找回计谋要点的现实主义归来。

面对昔日两到三年的行业洗牌期，本田的解围旅途已相配明晰，即用混动时期保住现款流基本盘。

羼杂能源正在被再行成就为本田昔日五年的中枢利润引擎。此前，本田的 i-MMD 混动系统在燃油经济性和能源平顺性上具有全球范围内的时期壁垒。

本田管制层给出的 2026 财年 2600 亿日元盈利预测，其中枢撑握点恰是在北好意思及全球其他燃油车仍占主导地位的商场，通过扩大高利润率的混动车型的产销比例，对冲纯电业务的停滞。

这种策略与丰田近期的盈利逻辑如出一辙，即在电板时期获得窜改性打破，如全固态电板量产之前，不盲目干预纯电硬件武备竞赛，而是赚取传统时期架构的临了红利。

可是，珍贵混动并不料味着本田废弃了对智能化的布局。

纯电硬件的暂停，实验上是为了将有限的资金采集于智能化汽车中枢才智的重构。

本田高管团队已明确坚定到，决定下一代汽车竞争力的不再是底盘和内燃机，而是中央野心平台、操作系统和海量数据。在这少量上，本田与索尼结伴的 Sony Honda Mobility 的 Afeela 品牌将承担环节的扮装。

Afeela 花式并非单纯为了卖出些许台车，而是本田借由索尼在半导体、传感器及文娱生态方面的上风，跑通整车电子电气架构和车云一体化才智的窥伺田。

智能化的长线布局需要时刻罢了，而本田眼底下临的短期盈利压力更为伏击。

本田瞻望 2026 财年将扭亏为盈，净利润达到 2600 亿日元。这一预测建立在若干假定之上，如北好意思商场混动车型奏凯放量并孝敬较高利润率，电动车有关损失将从 2025 财年的峰值大幅收窄，关税影响得到灵验管制，中国商场下滑势头得到浮松。

风险在于，上述假定中任何一个出现偏差，王人可能使盈利想法承压。好意思国的汽车关税对入口成本的实验影响尚未全王人自大，中国商场的竞争烈度莫得降温迹象，而混动计谋的大规模干预也将在短期内加多研发和本钱开支压力。

关于本田而言，"史上首亏"不是至极，它像是一祖传统巨头在产业变革关隘遭逢的全面挑战。本田需要在时期阶梯的抉择、区域商场的重估、组织处分的调适，以及在速率与规模之间冗忙的再均衡。

本田也要在这片迷雾中世界杯(中国)官网，看清本人坐标。